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匠心家居向实控人定向巨额分红,该公司中小股东的权益又该如何保障?

发表于话题:Soul正式递交招股书
发布时间:2021-05-12

  (2020年9月18日  匠舍家居最新资讯)

  8月3日,常州匠心独具智能家居股份有限公司(下称“匠心家居”)IPO进入问询阶段。该公司主要产品为智能电动沙发和智能电动床等,本次计划募资10.08亿元,用于新建生产基地项目、新建研发中心项目、新建营销网络项目等。

  时代商学院研究其IPO招股书发现,匠心家居IPO前夕向公司创始人、实控人李小勤100%控股的宁波随遇心蕊获得定向分红1.4亿元,合理性存疑。同时,该公司应收账款逐年上涨,2019年涨幅远超营收增速,存坏账风险。此外,报告期内,匠心家居近9成主营业务收入来自美国,地域高度集中,抗风险能力较弱。

  7月21日,针对上述问题,时代商学院向匠心家居发函询问,截至发稿未收到回复。

  匠心家居IPO基本信息如下。

  

  一、实控人获定向分红1.4亿元,合理性存疑

  报告期内,匠心家居累计分红2.03亿元,占三年累计净利润的比重约为64.9%。其中,2017年12月22日其向全体股东分红6300万元;2018年10月其向股东宁波随遇心蕊定向分红1.4亿元,其他股东不参与本次分红。

  招股书显示,匠心家居股东合计有5位,分别为自然人李小勤、徐梅钧,法人股东宁波随遇心蕊、宁波明明白白(员工持股平台)、常州清庙之器(员工持股平台),分别持有匠心家居57.8%、2%、32.2%、5.25%、2.75%的股权。

  其中,李小勤与徐梅钧为夫妻关系,两人合计在宁波随遇心蕊、宁波明明白白、常州清庙之器三家法人企业中的持股比例分别为100%、20.63%(最大股东)、14.24%(第三大股东)。这意味着,李小勤夫妇通过直接和间接方式持有匠心家居98%的股份,为该公司实际控制人。

  按持股比例计算,2017年、2018年,匠心家居2.03亿元的巨额分红,有近1.73亿元被李小勤收入囊中。其中,2017年,股东Motto Motion(已于2018年8月25日通过股权转让退出匠心家居股东行列,其持有的35%股权全数转让至宁波随遇心蕊)分红于当月支付,李小勤获得剩余分红,税后分红款为3276万元。次年,该公司向宁波随遇心蕊的定向分红1.4亿元,则全额落入李小勤个人账户。

  许多IPO企业曾出现上市前突击分红,但如匠心家居这般向实控人大额定向分红的仍属少数,即便程序上合规,但其合理性依然存疑。

  二、应收账款增速远超营收,经营现金流连年萎缩

  2017—2019年期末,匠心家居应收账款账面余额分别为1.24亿元、1.43亿元、1.9亿元,增速分别为15.18%、32.82%。同期,该公司营业收入分别为8.96亿元、10.97亿元、11.75亿元,增速分别为22.5%、7.08%。

  

  匠心家居最近一年的营业收入增速放缓,而应收账款激增。中源家居、麟盛科技、顾家家居、恒林股份等作为该公司的可比上市公司,2018年、2019年的营收增速均值分别为36.32%、18.12%,呈下滑趋势。同期,行业应收账款增速均值则分别为76.12%、35.87%,与营收增速同步,呈下跌态势。

  

  对比之下,匠心家居的应收账款增速与行业走势明显背离。但该公司并未对应收账款激增,甚至远超营收增速作出解释。仅在“应收账款与营业收入匹配性分析”章节称,报告期内,公司经营规模稳步提升,销售收入增长带动应收账款相应增加。

  此外,该公司应收账款周转率逐年放缓,存坏账风险。

  招股书披露,报告期内,匠心家居应收账款周转率分别为8.84次/年、8.2次/年、7.05次/年,比同行可比公司均值慢2—5次/年。

  值得一提的是,该公司经营性现金流分别为1.7亿元、1.23亿元、1.12亿元,逐年下滑,营运资金流动性恐受影响。

  三、近9成收入来自美国,业绩或受疫情影响

  招股书披露,报告期内,匠心家居美国地区的销售收入分别为8.17亿元、9.61亿元、10.29亿元,占各期营业收入的比重分别为91.8%、88.38%、88%,占比较高。

  此外,该公司来自前五大客户的销售收入占比较高,分别达60.36%、63.4%、60.63%,若主要客户出现销售不达预期,导致对匠心家居产品需求下滑,恐将影响该公司业绩。

  受本次新冠肺炎疫情影响,全球各地经济均遭冲击,尤其美国至今仍处于失控状态,该国市场经济持续低走,消费者对智能家具产品的消费能力和意愿都将下滑。

  9月9日,美国加州大学伯克利分校在英国《自然·通讯》杂志发表一项流行病学报告,该报告中的最新概率偏倚分析称,美国新冠肺炎病例数或被大大低估,低估病例数在波多黎各、加利福尼亚等州。

  截至2020年4月18日,美国可能出现了逾640万例新冠肺炎病例,同期确诊病例为72.12万例。

  随着疫情持续蔓延,美国企业破产率持续上升。在此大环境下,美国经济市场复苏或将日趋艰难,匠心家居未来业绩恐将大幅下滑。

  时代商学院认为,在此阶段,对匠心家居而言,外销转内销或许是缓解疫情对业绩冲击的良策。不过该公司早期一心打入国际市场,对境内营销体系和营销网络的建设目前尚处于初期阶段。而敏华控股、顾家家居等竞争对手早已深耕国内市场多年,在品牌知名度、营销渠道等方面皆优于匠心家居。

  境外经济萧条,境内有强劲对手施压,匠心家居未来业绩走势如何,


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本文来源:https://www.kandian5.com/articles/12313.html

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